：理继续加强，“小中心大协作”为开展的新趋势；相对上游和中游，下流主机厂成绩弹性更大，引荐下流主机厂及高壁垒、竞赛格式好的上中游标的。（3）高景气量、相对轻视值：当时国防军工全体PE-TTM为51倍，处于曩昔十年前史1.8%分位，中长期配备价值凸显，主张加配国防军工板块。【中心观念】国防军工12。”

  1.【中心组合】我国船只、中航西飞、航发动力、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发操控、中航沈飞、中航光电、复旦微电、我国海防、亚星锚链。

  2.【要点股池】我国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。

  3.【上星期陈述】【国防军工2023年中报总结】2023年中报：船只改进显着，航空配备成绩高增；聚集主机厂【本周观念】（1）军工板块要点看好船只、航空配备等细分方向。

  4.对军工相关149只股票进行计算，除掉12只船只类标的，其他137家公司2023H1营收2215亿，同增13%，归母净利润219亿，同增3%。

  6.上半年船只、航空板块归母净利增速分别为784%、27%，趋势向上体现亮眼，咱们提议继续重视船只、远火、大飞机等要点范畴。

  7.（2）国防军工2023年度战略-内生外延，下流渐强：2023年为“十四五”第三年，“时刻过半、使命过半”，国防职业全体趋势向上；后期职业规划效应+精细化办理继续加强，“小中心大协作”为开展的新趋势；相对上游和中游，下流主机厂成绩弹性更大，引荐下流主机厂及高壁垒、竞赛格式好的上中游标的。

  8.（3）高景气量、相对轻视值：当时国防军工全体PE-TTM为51倍，处于曩昔十年前史1.8%分位，中长期配备价值凸显，主张加配国防军工板块。

  9.【中心观念】国防军工12字中心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。

  10.（1）国防军工“内生”增加趋势微弱，“规划效应/股权鼓励/小中心大协作/定价变革/大订单+大额预付”等催化下，企业运转功率也将继续提高。

  11.（2）“外延”增加方向清晰：国企变革继续深化，未来军工财物证券化/中心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，重视军工集团重组进程。

  12.（3）“民品+外贸”将为增加供给动力：我国坦克/无人机/教练机/战斗机等具有全球竞赛力，外贸需求逐渐兴起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。

  16.导弹获益于“战略储藏+耗材特点”，信息化获益于“信息化程度加深+国产代替”，增速更高。

  17.1)主机厂：我国船只、中航西飞、航发动力、中船防务、我国动力、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹。

  18.2)中心配套/原材料：航发操控、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、西部超导、中航高科、派克新材、图南股份。

  20.3)导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、霍莱沃、高德红外、晶品特装。

  22.危险提示：1）股权鼓励、财物证券化节奏低于预期；2）重要产品交给不及预期。

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