近日深圳市政府正式颁布《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业高质量发展规划(2014-2020年)》及《深圳市机器人、可穿戴设备和智能装备产业高质量发展政策》。根据规划，深圳将在机器人、可穿戴设备和智能装备等领域大展拳脚，未来7年每年将投5亿元专项资金扶持产业高质量发展，至2020年，初步形成创新活跃、配套完善、服务发达的产业体系，培育一批技术引领型国际有名的公司和研究机构，培育若干具有国际竞争力的大规模的公司集团，力争产业增加值超过2000亿元。
规划指出，到2020年，初步形成创新活跃、结构优化、规模领先、配套完善、服务发达的产业体系，培育一批技术引领型国际知名企业和研究机构，打破国外技术垄断，取得一批自主知识产权，培育若干具有国际竞争力的大型公司集团，打造一批“专、精、特、新”的专业化企业，形成一批国际大品牌企业，产业增加值超过2000亿元，成为新时期促进产业转型升级和加快转变发展方式的重要引擎，将深圳打造成为国内领先、世界知名的机器人、可穿戴设备和智能装备产业制造基地、创新基地、服务基地和国际合作基地。
点评：在政策扶持上，政府除将直接给予补贴资金外，还将组建产业投资基金、支持并购参股等。这些措施将有利于深圳智能装备行业的发展。深圳本土相关上市公司或将受益，可关注佳士科技（300193股吧,行情,资讯,主力买卖）、英威腾（002334股吧,行情,资讯,主力买卖）、汇川技术（300124股吧,行情,资讯,主力买卖）、瑞凌股份（300154股吧,行情,资讯,主力买卖）等。
公司公布三季报。2014年前三季度,公司实现营业收入4.70亿元,同比增长4.13%;实现盈利6962.38万元,同比下降9.39%;实现归属母公司净利润5950.23万元,同比下降12.00%。实现EPS0.27元。第三季度实现营业收入1.45亿元,同比下降0.36%;实现归属母公司净利润1821.47万元,同比下降16.89%,实现EPS0.08元。
需求不振和竞争激烈压低盈利水平。焊割设备下游需求较为低迷,公司整合现有的营销渠道和销售网络,对产品结构可以进行调整,取得了一定的市场效果,公司前三季度营业收入相对平稳,同比略增4.13%。需求不振和竞争激烈压低了盈利水平,综合毛利率下滑5个百分点,至29.42%;期间费用率13.91%,同比下降1.7个百分点;受毛利率下滑影响,销售净利率同比下滑2.5个百分点,至12.36%,前三季度增收不增利。
拓展工业机器人业务,与焊割设备业务协同发展。公司机器人业务最重要的包含两部分:成都佳士弧焊机器人和深圳佳士机器人业务。公司机器人业务将立足于六轴弧焊机器人,同步涉入搬运及上下料、码垛和喷涂机器人领域,打造中国小企业用得起的国产机器人。佳士机器人与川崎重工、固高科技结为战略合作伙伴关系,在本体方面与川崎重工展开合作,与深圳固高科技合作研发弧焊机器人焊接工艺模块,增强弧焊机器人运动控制技术优势。佳士机器人2014年6月在北京埃森焊接与切割展览会上展出了四款机器人产品:JR-1650/06、JR-1450/10、JR-1725/20、JR-1925/10焊接平台。公司主营焊割设备,产品技术水平处于国内领头羊,拥有成熟的销售网络;焊接技术和销售经营渠道的积累有助于公司快速拓展焊接机器人市场,有望实现焊接机器人与焊割设备业务协同发展。
资金充裕,公司外延式扩张加速。公司期末货币资金9.94亿元,资产负债率仅10.83%,充裕的资金储备有助于公司新业务拓展。今年,公司加快了对外投资工作,出资设立全资子公司佳士机器人(注册资本8000万元)、投资参股艾尔克莱福特(出资124.5万美元,占60%股权)和鹏鼎创盈(出资2000万元,占3.8%股权),并由佳士机器人出资参股济南翼菲(出资600万元,占30%股权)。随着子公司的增多以及业务扩张,公司未来将构建集团化管理模式。
公司传统主营业务受下游需求不畅,表现平稳,依靠技术和资金优势切入工业机器人业务。焊接技术和销售经营渠道优势有助于公司快速拓展焊接机器人市场,看好公司工业机器人业务的发展前途。我们预计公司2014至2016年的每股盈利分别为0.30元、0.37元、0.41元,2014-2016年动态市盈率分别为57倍、46倍、42倍,给予公司“推荐”的投资评级。
事项:英威腾发布三季报,公司1~3Q14实现盈利收入8亿元,同比增长18.74%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比增长42.30%;每股盈利0.35元。业绩符合我们的预期。
报告期内,公司变频器收入估计达6.3亿元,同比增长近20%,领先行业平均增速10个百分点以上;伺服驱动系统收入估计达7千万,同比增长近45%,维持13年以来40%以上的迅速增加;别的产品收入估计达1亿元,同比增长近7%。报告期内,公司的工业自动化业务增速较快,预计4Q能源电力领域UPS、光伏逆变器的放量,有望助力全年业绩实现40%的高增长。
报告期内,公司慢慢地增加集团营销、供应链及各项工作业务管理平台的整合利用,成本费用得到一定效果控制,毛利率水平稳定在43%。净利润增速快于收入增速的原因,主要系公司管理费用率/销售费用率同比降低1.79/0.82个百分点,导致盈利能力增强。3Q公司投资收益近2千万,同比增长1791%,系公司使用闲置资金购买打理财产的产品,收益增加所致。
8月以来,英威腾与欣旺达三度联手,合力拓展电动汽车上下游,先后覆盖电控系统、动力电池以及电动汽车运营领域,积极实现对电动汽车产业链的全面布局。公司长期以来立足电机变频驱动,掌握电动汽车电机控制的核心技术,而欣旺达在锂电池模组方面优势显著,未来通过创造性的技术互补、分时租赁等商业模式的创新,有望提供开创性的电动汽车整体解决方案。公司近期有望推出,面向客车及特种车厂商的电动汽车电机控制器产品,我们看好公司电动汽车业务未来的发展前景。
事项:汇川技术发布三季报,公司1~3Q14实现盈利收入16 亿元,同比增长37.06%;归属上市公司股东净利润4.6 亿元,同比增长15.27%;每股盈利0.59 元。业绩略低于我们的预期。
报告期内,汇川技术的收入迅速增加达37%,业绩增速近15%,收入迅速增加的原因,主要是新产品收入较好,以及伊士通并表所致。公司业绩增速低于收入,主要有3 方面原因:1)公司的光伏逆变器由于华为进入加剧竞争等低毛利产品增加,导致毛利率同比降低约3 个百分点;2)政府救助减少致营业外收入同比下降4 个百分点;3)人员及研发费用增加导致管理费用率增长。
报告期内,公司传统主营变频器类产品收入9.7 亿元,同比增长12%;伺服收入2.3 亿元,同比增长11%;新能源收入2.2 亿元,同比增长554%。公司的新业务比重持续提升,对地产行业的依赖逐步降低。1~3Q14 变频器的收入,占比总营收的60.6%,相比2013 年降低近9 个百分点。受益于新兴自动化设备发展、公司产品性能的提升/政策利好和大客户销售支撑,通用伺服产品/新能源汽车电机控制器实现出售的收益0.93/1.4 亿元,同比均取得大幅增长。
节能与机器替代人工将是时代的主旋律,汇川技术自成立以来,一直秉持着技术引领,以国际化的视野、高度前瞻的战略布局为依托,由最初的变频器起家,发展至今时的涉足节能环保、高端装备、新能源等多领域纵横的全方位领先格局。凭借电力电子领域精湛的技术积淀,在机器人、新能源汽车、通用伺服系统等工业自动化节能领域,有望谱写新的乐美华章。
我们认为公司质地优良,长期看好公司的成长价值,4Q 新产品的推出带动毛利率的提升、新能源汽车的快速推广和公司向乘用车领域的拓展,将齐力助推公司业绩的二次提速。预计14~16 年公司EPS 为0.88、1.17 和1.66 元,对应10 月23 日收盘价PE 分别为30.2、22.6 和15.9 倍,维持“强烈推荐”评级,未来6 个月目标价35 元。
1、未来宏观经济持续恶化的风险;2、新产品和新市场开进度低于预期的风险。
上半年公司实现营业收入 3.64亿元,较去年同期上升8.94%,总利润为7223万元,较去年同期增长32%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润6161万元,较去年同期增长28.31%。每股收益0.28元,略好于市场,优于竞争对手!我们在4.28发布报告《瑞凌股份（300145股吧,行情,资讯,主力买卖）—拓展焊接自动化现金充足价值低估》强烈推荐后,涨幅接近40%。
伴随我国制造业的转型升级,焊接技术将继续朝着自动化、数字智能化、专业化、高效化以及节能环保方向发展,焊接工艺性能成为新的技术竞争焦点。同时也因我国人口红利的结束,人力成本的持续上升以及掌握高级技术的焊接工人短缺,焊接用户对自动化焊接装备的需求将持续扩大,焊接自动化和高效焊接将成为下一步焊接领域创新的主要方向。公司与CLOOS 的合作目前处于产品研发阶段。
由于产品结构优化,不断推出焊接自动化、数字化新产品,上半年公司毛利率29.74%,同比提高2.2个百分点,逆变焊割设备系列新产品毛利率提高3.18个百分点。而佳士科技上半年毛利率28.59%,同比下降6个百分点,净利润率12.38%同比下降2.44个百分点。同行业相差这么大,我们大家都认为有四方面原因:1)是产品结构问题,佳士科技除了逆变焊机还有小部分传统焊机;2)瑞凌股份这两年推行的精益化管理初见成效;3)佳士机器人方面的研发投入较大,费用率较高。4)生产组织方法不一样,瑞凌是轻资产型,固定资产仅1亿元,佳士科技固定资产4亿元。
伴随我国制造业的转型升级,焊接技术将继续朝着自动化、数字智能化、专业化、高效化以及节能环保方向发展,焊接工艺性能成为新的技术竞争焦点。同时也因我国人口红利的结束,人力成本的持续上升以及掌握高级技术的焊接工人短缺,焊接用户对自动化焊接装备的需求将持续扩大,焊接自动化和高效焊接将成为下一步焊接领域创新的主要方向。公司与CLOOS 的合作正处于产品研制阶段。
2014年3月23日,公司与深圳市澔鑫众诚投资有限公司共同发起设立,以焊接产业及相关领域企业项目为主要投资方向的深圳市瑞凌澔鑫焊接产业基金管理有限公司。2014年6月11日,公司与世界著名焊接企业德国CLOOS 公司签署了《项目合作协议》,双方就拟在全世界内联合开发、生产、销售焊接系列新产品的相关事宜达成协议。
上半年经营活动产生的现金流量净额下降 65%,根本原因为存货增加15%,应当支付的票据减少3585万元。资产减值损失584.8万元,同比增长10倍,还在于计提存货减值准备增加,2014年中期末1-2年期应收账款占比由12%提高到17%,坏账准备增加202万元,同时上半年存货跌价准备增加381万元。
受宏观经济影响,收入增长相对平稳,二季度单季同比下降 3.89个百分点;单季度毛利率呈现上升趋势,说明公司产品一直在升级,第二季度毛利率30.43%,较去年同期提高2.6个百分点。不过受宏观经济的影响,单季度经营活动现金流净流量连续五个季度下降。
略上调业绩预测(幅度 3%),2014-2016EPS0.54、0.66、0.78元的业绩预测,2014年动态市盈率27倍,PE2.2倍,考虑10亿货币资金,假设正常经营生产需要现金2亿,除去8亿元现金,市盈率只有20倍,估值远低于机器人相关公司估值(40倍左右),公司现金流良好,经营风格稳健,维持强烈推荐和首次报告提出的18元目标价。
Carl cloos 背景资料:Carl cloos 公司具备拥有一个全球范围内的销售和服务网络,有40多家分公司,在奥地利、瑞士、美国、英国、比利时、荷兰、捷克和中国拥有独资子公司。1956年它研制出CO2保护弧焊机,为现代MIG/MAG 焊接技术奠定了基础。70年代初cloos 公司制造出第一台电子元件控制电源,并逐步发展成为无溅射晶体管化的脉冲弧焊电源,为弧焊机器人的诞生创造了条件。公司于1978年制造出第一台焊接机器人,它是一台带微处理机控制器的5轴机器人。80年代初又研制出多功能的6轴ROMAT 机器人系统。
在中国,cloos 公司设有北京有限公司以及上海、成都联络处。北京有限公司有10名员工(三名管理销售人员,7名售后工程师)。在成都联络处有一名销售代表。
该公司的基本的产品有各类焊接电源(还包括气体保护焊机、焊枪),紧凑焊接机械系统和Romat 系列工业机器人。大多数产品为电弧焊,还有少数等离子焊产品。Romat系列机器人可用程序语言编程,进行数字化操作,在中国市场,Romat 机器人(也称机械手系统)可适用于铁路制造、工程机械、汽车工业等领域。机械手系统可应用于通用的应用程序,是为一整套系统专门设计的,包括了计算机控制的、带焊接数据监控功能和参数编程的电源、集成型步进开关和逆变器。截至2008年,该公司累计销售4000多套 ROMAT 机械手系统。从公司官网的产品介绍上能够准确的看出该公司的Romat 焊接机器人在流水生产线上能有较大的应用。
